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万科今日复牌,会跌几个板?

发表时间:2016-07-04 来源:中富金石

A/H均价溢价比的换算,万科A复牌应该至少有3个跌停板。不过今非昔比,万科已经不是那个股权分散的现代化企业,游资接力最近又在明星股中屡屡上演。

停牌长达半年之久后,万科已经悄然成为深市总市值第一的股票,同时也成为了深市第一大权重股,复牌之后资本市场势必要经历权重重挫的考验。

目前机构的共识是,万科在复牌后大概率补跌。但是A股永远是神话上演之地。乐视、暴风复牌不跌停——甚至涨停的前车之鉴在前,万科复牌表现,是否值投机客们注目?中富金石。


一致预期——3个跌停?  

由于万科A停牌期间,万科H股仍在交易,故最简单的方法是按照H股溢价计算万科A股价。

A/H均价溢价比的换算,万科A复牌应该为16.51元/股,较停牌前24.43元/股,低32%,也就是说复牌后至少有3个跌停板。

“万科A复牌首日跌停基本没有悬念。”在某沪上基金公司基金经理表示。从操作上来说,基金经理一致的选择是卖出。

有一持有万科A的基金经理透露,无论从市场还是行业角度来说,万科A都有一个补跌的过程,卖是很自然的选择。

“当然,就和估值调整一样,我们判断万科在两个跌停,3个跌停的情况较难出现。”在其看来,如果跌到3个跌停,就有会资金进行抄底。

另一位算得上看空地产股的基金经理透露,万科A如果当天能开板肯定卖掉,如果两个跌停就拿着。

事实上,从公募基金的角度出发,万科在停牌前已经被清得差不多了。前十大流通股股东名单中,早已不见公募基金的身影。

“万科A溢价太高,补跌是一定的。”上述基金经理表示。


基金公司必卖
  

对于基金公司而言,复牌卖万科将是逼不得已的操作。

2016一季报显示,共有145只基金持有万科A,持股总量合计25362.42万股,总市值为520001.73万元。

由于突然停牌,一批公募基金已经突破或者逼近“双十”。(编注:基金业的“双十”规定,即一只基金持同一股票不得超过基金资产的10%,一个基金公司旗下所有基金持同一股票不得超过该股票市值的10%。)

以2016年一季报来计算,截至目前,华安中证细分地产ETF、工银瑞信深证红利ETF、建信深证基本面ETF、国泰果证房地产、嘉实深证基本面120ETF、鹏华中证800地产、博时深证基本面200ETF、交银深证300价值ETF等8只基金,持有万科A的市值占基金净值的比重超过10%,突破了“双十规定”红线。

有基金公司基金经理透露,这些来不及减仓的基金,为了规避“双十”红线,在万科复牌后,大概率将会抛售股票,市场承压不小。

需要注意,对于ETF基金,在申购时可以或者必须使用现金代替万科A。对于ETF,利用现金申购将可能降低万科A在基金中的净值占比,造成复牌后万科A对于净值的影响小于理论情况。

按照目前基金公司的估值法测算,对万科A普遍给予了两个跌停的预估。

截至目前,万科A的股价锁定在24.43元/股。天弘、中欧、广发、德邦、银华、国泰、嘉实等大部分持有万科A的基金公司,都发布了估值调整公告,基金对长期停牌的股票一般采用指数法对停牌股票进行估值,参考的是股票所在行业的指数。

据华宝证券测算,目前基金对万科A的估值应该是在18元。如果万科A复牌后,价格跌破这一价位,则基金的净值需继续往下调。


有没有可能不跌停?  

虽然跌停已经是一致预期,但是市场中仍有不少人猜测,万科A的股价,会不会如明星停牌个股暴风科技和乐视网一样一个跌停都没有?

暴风科技2015年10月26日停牌,当时创业板指2500点左右;3月28日复牌,创业板指2200点左右收盘,暴风科技却以涨停报收,尽管早上涨停板一度被“撬开”,但上午在大量资金追逐下依然封死大半天,其换手率也超过三成,收盘报收105.41元,大量机构以这样的高价在涨停板顺利出逃。

类似的,乐视网6月3日复牌,盘中一度上演由开盘跌停到强势翻红,但最终收跌4.17%,振幅接近14%。

虽然机构卖出已经是板上钉钉,但游资接力的事情已经在很多“复牌必跌”的案例中出现。

从市场关注度以及万科估值水平,资产重组计划更迭与管理层股东矛盾缓和来看,万科确实存在股价坚挺的支撑。万科A倘若不跌停,促动其股价坚挺的力量在哪里呢?

一直以来,市场对万科的理解都是“现代化企业”,股权分散,股价难以为单方所驱动。然而事实并非如此。

早在宝万之争最初到来之时,宝能系旗下钜盛华和前海人寿,甚至是安邦保险,已经通过二级市场大量买入流通市值。目前宝能系持有的股份比例在24.29%,安邦持有万科A股本7.01%,华润作为财务投资者持有股份15.24%,且大部分股票因举牌限制处在禁售阶段。

加上万科H股占万科总股本11%,管理层资管计划持股、刘元生等长期投资者持股、万科的大部分“筹码”已经被锁定,能撬动的流通股已经很少,资金希望从中接力也并非完全不可能。

一位相关人士如此解读到:

通过乐视网开板的经验来看,下周一持有万科A的大股东及机构如果不想一字跌停,只需要准备不到50亿资金就行了。没那么多钱也没关系,可以买资金开板,出点手续费,开板资金次日出来就行了。如果万科A大股东及机构想运作,一个跌停板都不会出现,下周一直接低开高走拉起。



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